2022年的加密货币市场，Luna（后更名为Terra Classic，代号LUNC）的崩塌无疑是最具冲击力的黑天鹅事件，作为曾稳居市值前十的热门项目，Luna去年币价的走势像一场过山车——从年初最高触及119.6美元的辉煌，到5月后断崖式暴跌，最终沦为“仙股”，其背后折射出的算法稳定币机制风险,至今仍是行业深刻反思的案例。
年初高光：百元市值与“生态明星”光环
2022年初，Luna币价延续了2021年的涨势，在1月冲至119.6美元的历史高点，市值一度突破400亿美元，成为全球第七大加密货币，彼时，Luna的生态依托Terra区块链的“算法稳定币”机制被寄予厚望：其通过双币模型（稳定币UST与Luna）维持锚定，当UST偏离1美元锚价时，通过系统自动增发或销毁Luna来调节供需，市场普遍认为这是“超越传统稳定币的创新”。
Terra生态的扩张也为Luna添了一把火：DeFi平台Anchor年化收益高达20%，吸引了大量用户存入UST，进而推动Luna需求增长；创始人Do Kwon提出的“Terra 2.0”愿景，更让投资者对其长期价值深信不疑，彼时，社区喊出“Luna将突破1000美元”的口号，币价在3月虽经历回调至80美元左右，但仍被视作“暂时调整”。
崩盘前夕：锚定失守与信心崩塌
转折点出现在5月，受美联储加息、市场避险情绪升温影响，Terra生态的稳定币UST开始出现“脱钩”——5月7日，UST价格一度暴跌至0.97美元，触发算法稳定币的“死亡螺旋”：UST抛售压力增大，系统需通过增发Luna来回收UST，导致Luna供应量暴增；而L币价暴跌又加剧UST持有者恐慌，进一步抛售UST寻求套现，形成“UST脱钩→Luna抛售→UST再脱钩”的恶性循环。
5月11日，UST价格跌破0.5美元，Luna币价当天从30美元暴跌至0.0001美元以
尘埃落定：归零余波与行业反思
崩盘后，Terra生态启动“硬分叉”，原链更名为Terra Classic（LUNC），原Luna改名为Luna 2.0（LUNA），试图通过新链重建生态，但旧版LUNC（即原Luna）已基本归零，截至2023年初，其币价长期维持在0.0001美元左右，市值跌出前100。
这场灾难不仅让投资者血本无归，更引发了对算法稳定币模式的质疑：UST的锚定依赖市场信心和算法调节，缺乏足够抵押品（如USDC、Tether等由美元资产抵押），本质上是一种“信用游戏”，当市场恐慌来临时，算法机制反而会加速崩溃，此后，全球监管机构加强对算法稳定币的审查，加密行业也开始重新审视“去中心化”与“风险控制”的平衡。
回望Luna去年币价的暴跌，不仅是单一项目的失败，更是加密货币早期野蛮生长中“创新狂热”与“风险漠视”的缩影，它警示市场：没有任何技术能凌驾于经济规律之上，脱离真实价值支撑的“生态神话”,终将在潮水退去时裸泳。